金融政策动向对证券市场的影响(2)
2.影响证券市场的长期趋势特征
证券市场受金融政策的制约，在长期的趋势中两者保持同向关系。这就是说，证券市场在长期的发展中不可能摆脱金融政策对它的影响。例如，金融政策偏好，股市中、长期看好.有向上攀升的走势趋势;若金融政策偏紧，股市则中、长期看淡，一般走下降通道。这是由于在金融政策偏好时期，国民经济大都处在一个较高的增长发展阶段，宏观经济形势比较乐观，影响到上市公司的业绩都会较好，导致股票含金量高，投资回报较为丰厚;再则，也会使流入股市的资金增多，这些都会支持股票价格的上涨，促使股指的攀升或股价维持在一个平衡的高位。反之，会导致股价的下跌或维持在一个平衡的低位。举例来说，从1993年以来，由于我国开始了以抑制通货膨胀为宏观调控目标，实行适度从紧的金融政策，导致了沪市指数从1558点、深市综指386点的高位下滑至325点和94点的最低点。虽然在1994年9月份沪市指数一度冲高至1052点、深市综指冲高到239点及1995年5月18日沪、深两市大涨三天.但这两次也只是一个冲高回落的过程，前者主要是受政府救市出台三大政策的影响，行情也仅维持了一个多月，而后者是受政府实行关停国债期货影响引发的三天投机行情。从总的趋势看，沪、深股市一直受到偏紧的金融政策影响，长期在一个大的下降通道内运行并在低位徘徊，金融政策偏紧近三年，股市低迷34个多月。此外，国债市场从1994年3月受国家公布对三年期国库券实行保值贴补率影响，债券价格普遍上涨并连创新高，市场连续数月火爆，日成交量有突破上千亿元的纪录，这些无疑不是金融政策对其影响所至。若不是1995年5月18日政府关闭国债期货市场，恐怕会一直炒到今年4月央行公布取消保值贴补率为止。
二、金融政策周期对证券市场的影响
由于我国证券市场历史太短，好像不存在金融政策周期对国债市场影响可资借鉴的地方，因而只探讨金融政策周期对股市的影响。
(一)金融政策周期对股市的影响
现阶段，由于我国金融活动政策意志依然很强，商业银行独立性很差，政府出于促进经济增长、稳定物价、保障国有企业等多重目标，其金融政策任一项都不能贯彻始终，放了收，收了放，形成了我国金融政策特有的周期性特点，这种金融政策的周期性，自1991年以来的5年中，对我国的股市都产生了直接影响。
