金融政策动向对证券市场的影响(6)
而利率对股市的影响主要表现在两个方面。一是对企业盈利有直接影响。当利率提高时，借入资金成本提高，利息负担较重，从而增加经营成本，造成利润减少。利润减少可能给股东的股息也减少，导致股价下跌。二是利率会引导资金的流向。当利率提高时，会把股市的一部分钱吸收到银行里去，或融资成本高，使一些投资者不愿借款炒股，所以在资金减少的情况下，股价自然容易下跌，反之亦然。
2.从国债市场上看，应把利率变动放在第一位
利率变动是影响国债市场行情变动各种因素的核心因素。货币信贷总量的变动，是通过对通胀的影响，使长期储蓄存款保值贴补率发生变动，再间接影响国债市场行情。由此可见，利率变动对国债市场行情变化的影响至关重要，而货币信贷总量变动对国债市场的影响则处于次要位置。
3.保值贴补率对债市、股市的影响
债券价格等于本金与利息之和，债券利息则为债券利率乘以期限。由于我国发行的国库券一般为固定利率债券，其票面利率和期限都是事先确定的，因而其价格也较易预测，且不会有大的波动。但是，有了保值贴补率之后，情况就不同了，保值贴补率实质上是一种与物价指数相挂钩的浮动利率，对国库券给予保值贴补后，国库券就成为一种具有浮动利率性质的债券，其最终价格的确定，不仅取决于它的票面利率，很大程度上还取决于其到期保值贴补率的大小。一般来说，物价指数升高，保值贴补率也会升高，其对应的国债价格也会上涨。反之，国债价格就会降低。
期货市场的一个重要功能就是价格发现，即投资者对未来市场价格作出预测，国债期货市场也不例外。由于保值贴补率的影响，市场投资者往往对未来价格走势看法不一，由此形成了国债市场的多空之争。"327”国债风波，就是因为某些投资者对1992年3年期国库券是否贴息，是否享受保值贴补及对1995年国债发行情况判断失误，先期大量做空，后为弥补巨额损失而造成的。
保值贴补率从一个侧面反映了通货膨胀率的变化，如果贴补率持续攀高，意味着通胀较高，国家会实行紧缩的政策，作用在股市上，必然会影响上市公司的业绩，也难有增量资金入市。如果贴补率下降，说明通胀得到有效控制，宏观经济政策效果明显，股市可作为国民经济的“晴雨表”。
